Влияние денежно-кредитной политики на экономику рф. Анализ денежно-кредитной политики в развитых странах Вопросы методологии денежно-кредитной политики в ведущих странах

Федеральная резервная система США

Организационная структура органов кредитно-денежного регулирования США, их полномочия и методы деятельности опираются на обширное и разветвленное законодательство, в котором нашли отражение исторические особенности формирования, развития экономики и кредитно-денежной сферы страны. Контрольная и регулирующая деятельность этих органов во многом пересекаются и дублируются, и это составляет одну из важных особенностей организации кредитно-денежного регулирования в США.

В США банки делятся на национальные, действующие на основе лицензии (чартера) федерального правительства, и банки штатов, действующие на основе лицензии (чартера) правительства штата. Эта особенность ведет к двоякому толкованию принципа двухуровневого построения банковских систем, принятого в большинстве стран. Обычно термин «двухуровневая система» означает, что первый уровень занимает Центральный банк в качестве органа регулирования кредитно-денежной системы, а на втором уровне находятся все остальные кредитные учреждения: коммерческие, сберегательные, ипотечные банки и т. п. В США двухуровневая система включает Федеральную резервную систему (ФРС), национальные банки и банки штатов. Финансово-кредитная система США обладает еще одной особенностью. ФРС является не только центральным банком, но и одновременно профессиональным объединением банков страны. Все национальные банки обязательно являются членами ФРС, что дает им некоторые льготы и накладывает обязательства выполнять определенные требования ФРС. Банки штатов могут быть членами ФРС на добровольной основе. Но в любом случае они обязаны выполнять указания ФРС. Соответственно, национальные банки образуют один уровень банковской системы США, а банки штатов - второй. Нормативное регулирование предназначено для выполнения следующих задач:

Ш обеспечение надежности и эффективности выполнения кредитно-денежной системой ее экономических задач;

Ш обеспечение устойчивости кредитной системы и предотвращение банкротства коммерческих банков и других кредитных учреждений;

Ш ограничение масштабов концентрации капиталов в собственности немногих кредитных учреждений, недопущение установления монопольного контроля этих банков над денежным рынком .

Федеральная резервная система состоит из трех уровней: Совет управляющих, 12 федеральных резервных банков, около 6000 банков - членов ФРС. Кроме того, ФРС включает два комитета: Федеральный комитет по открытому рынку и Федеральный консультационный совет.

Центром Федеральной резервной системы является Совет управляющих в Вашингтоне, округ Колумбия. Основная функция Совета - формирование монетарной политики. Совет состоит из семи постоянных членов, назначаемых президентом США с одобрения сената сроком на 14 лет. Если члены Совета исчерпали сроки пребывания в должности (за исключением случаев смерти либо отставки), президент имеет право назначить лишь двух новых членов Совета за четырехлетний срок пребывания у власти. Вместе с тем отставки членов Совета управляющих являются обычным делом.

В Совете управляющих обеспечивается равное представительство от округов ФРС. В распоряжении членов Совета значительный штат сотрудников: экономисты, юристы, инспектора, администраторы.

Совет обладает исключительным правом установления уровня обязательных резервов депозитных учреждений, а также разделяет ответственность с федеральными резервными банками по проведению операций на открытом рынке и определению наиболее приемлемых банковских учетных ставок.

Федеральные резервные банки являются проводником директив Совета управляющих и играют важную роль в реализации монетарной политики США. Они еженедельно отчитываются перед Советом, который суммирует и обрабатывает поступающую информацию и публикует отчет в конце каждой недели. Наиболее значимым и влиятельным резервным банком является Федеральный резервный банк Нью-Йорка (Federal Reserve Bank of New York). В 25 городах работают филиалы резервных банков. Каждый федеральный резервный банк имеет свой совет, состоящий из девяти директоров, не являющихся служащими банка. По закону, три директора класса А, представляющие банки - члены ФРС, и три директора класса В, представляющие общественность, избираются в каждом регионе банками - членами ФРС. Совет управляющих назначает трех директоров класса С, которые тоже представляют общественность. Совет управляющих ФРС также выбирает и назначает председателя совета директоров и его заместителя из числа директоров класса С. Директора резервных банков осуществляют контроль над операциями своего банка (под патронажем Совета управляющих). Каждый из региональных банков имеет также генерального аудитора (главного инспектора), подотчетного не банку, а Совету управляющих.

Федеральные резервные банки получают прибыль в основном из процентов, соответствующих доле вкладов ФРС в ценные бумаги, и, в меньшей степени, из доходов от процентов на имеющуюся у ФРС валюту, а также от процентов по ссудам депозитным учреждениям и от валютного контроля.

Для вступления в ФРС каждый банк обязан приобрести в федеральном резервном банке своего округа некое количество акций на сумму, равную 3 % его собственного акционерного капитала и нераспределенной прибыли. По требованию ФРС эта сумма может быть увеличена вдвое. По мере роста акционерного капитала и прибыли коммерческий банк обязан приобретать акции, чтобы поддерживать регламентированный трехпроцентный уровень. В 1970-х гг. происходило сокращение членов ФРС из-за невыгодности. За 10 лет больше чем 500 банков вышли из ФРС. Ситуация изменилась в 1980 г. после принятия конгрессом закона о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответствии с которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны. Закон способствовал существенному усилению роли ФРС в кредитной системе США.

Федеральные резервные банки принимают вклады банков и сберегательных учреждений и предоставляют им ссуды, выполняя тем самым функции кредитора последней инстанции. Кроме того, конгресс уполномочил федеральные резервные банки осуществлять выпуск наличных денег, которые образуют предложение кредитных денег в экономике страны.

Ответственность за влияние стоимости и достаточности денежных средств и кредита на процесс продажи и покупки государственных ценных бумаг возложена на Федеральный комитет по открытому рынку (ФКОР). Формально ФКОР был организован в 1935 г., хотя федеральные резервные банки создали орган, координировавший операции на открытом рынке ценных бумаг, еще в начале 1920-х гг.

Федеральный комитет по открытому рынку состоит из 12 постоянных членов:

Ш 7 членов Совета управляющих ФРС;

Ш 5 президентов федеральных резервных банков (избираются на ротационной основе, президент Нью-йоркского банка является постоянным членом ФКОР). Все 12 президентов резервных банков обязаны присутствовать на собраниях комитета.

ФКОР проводит заседания восемь-девять раз в год. На каждой встрече разрабатывается стратегия операций на открытом рынке ценных бумаг, которая доводится до управляющего ФРС. Комитет разрабатывает и прогнозирует экономические и финансовые решения. Решения комитета реализуются подразделением внешней торговли Нью-йоркского регионального банка.

Согласно закону о ФРС, в банковской системе США функционирует координационный консультативный орган для связи всей банковской сферы с ФРС - Федеральный консультационный совет. Он состоит из 12 членов, делегируемых региональными банками ФРС. Четыре раза в год совет собирается на совместное заседание с управляющими Федеральной резервной системой для обмена мнениями по широкому спектру вопросов финансово-кредитных отношений. Члены Федерального консультационного совета информируют о заседании резервные банки своих округов.

В настоящее время Федеральная резервная система выполняет следующие функции:

Ш управляет национальной монетарной политикой путем влияния на денежное и кредитное обращение с целью достижения полной занятости и стабильных цен;

Ш контролирует банковские учреждения и регулирует их деятельность для обеспечения безопасности и прочности банковской и финансовой систем;

Ш поддерживает стабильность финансовой системы и уменьшает риск на финансовых рынках;

Ш предоставляет финансовые услуги правительству США, общественности, финансовым учреждениям, играя также важную роль в управлении национальной системой расчетов.

Предположим, экономика переживает период спада и безработицы. Руководящие кредитно-денежные ведомства принимают решение о том, что для стимулирования совокупного спроса, который мог бы поглотить свободные ресурсы, необходимо увеличить предложение денег. Для этого Совет управляющих ФРС должен позаботиться о росте избыточных резервов коммерческих банков. Какие конкретные политические мероприятия позволят достичь этой цели?

1. Покупка ценных бумаг. Совет управляющих должен дать команду федеральным резервным банкам покупать ценные бумаги на открытом рынке. Эта покупка облигаций будет оплачена увеличением резервов коммерческих банков.

2. Снижение резервной нормы. Резервная норма должна быть снижена, в результате чего обязательные резервы автоматически переводятся в избыточные и возрастает величина денежного мультипликатора.

3. Снижение учетной ставки. Учетная ставка также должна быть уменьшена, с тем, чтобы побудить коммерческие банки к расширению своих резервов посредством заимствования у федеральных резервных банков.

Такой набор политических решений называют политикой «дешевых» денег. В ее задачи входит удешевление кредита и облегчение доступа к нему с целью увеличения совокупного спроса и занятости.

Предположим теперь, что излишние расходы подталкивают экономику к инфляционной спирали. Совет управляющих должен попытаться сократить совокупный спрос путем ограничения предложения денег. Ключ к решению этой проблемы - уменьшение резервов коммерческих банков. Как это делается?

1. Продажа ценных бумаг. Федеральные резервные банки должны продавать государственные облигации на открытом рынке, для того чтобы урезать резервы коммерческих банков.

2. Повышение резервной нормы. Увеличение резервной нормы автоматически лишает коммерческие банки избыточных резервов и уменьшает величину денежного мультипликатора.

3. Повышение учетной ставки. Увеличение учетной ставки снижает интерес коммерческих банков к наращиванию своих резервов посредством заимствования у федеральных резервных банков.

Такой набор мер, соответственно, получил название политики «дорогих» денег. Ее цель - ограничить денежное предложение, для того чтобы сократить расходы и сдержать инфляцию .

Кредитно-денежное регулирование сформировалось в США в результате длительного периода исторического развития и в настоящее время является одной из важнейших составных частей государственной экономической политики США. Деятельность системы кредитно-денежного регулирования направлена на выполнение задач нормативного и экономического характера, которые в комплексе должны через надежную и эффективную работу кредитных институтов обеспечивать устойчивый рост экономики страны. Нормативные и экономические методы регулирования дополняют друг друга, поскольку применение нормативных методов направлено на достижение определенного экономического эффекта, а экономические методы основаны на использовании определенных полномочий, и таким образом обеспечивается достижение поставленных целей . Таким образом, главным органом кредитно-денежной сферы США является Федеральная резервная система (ФРС), которая построена и функционирует одновременно как центральный банк и как высший орган объединения национальных банков и банков штатов. Для того, чтобы обеспечить устойчивое состояние кредитно-денежной сферы ФРС использует следующие инструменты денежно-кредитной политики: изменение нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки и операции на открытом рынке. Необходимо отметить, что сложившаяся и действующая в США высокоорганизованная и эффективная система кредитно-денежного регулирования обеспечивает необходимый контроль за деятельностью множества кредитных институтов в стране, и это оказывает сильное воздействие на экономическое развитие соединенных штатов.

Процентный канал трансмиссионного механизма...

Перспективы совершенствования денежно-кредитной политики

Анализ эволюционных трендов денежно-кредитной политики развитых стран и их влияние на денежно-кредитную политику России

Эволюция деятельности центральных банков последние 50 лет требует пристального внимания, необходимо постоянно следить за институциональными изменениями как во внутренней среде, так и во внешней. Институциональные факторы играют важную роль в исследовании структуры и деятельности центрального банка. В настоящее время центральные банки пришли к большей открытости и существует возможность анализировать их деятельность.

Изучив положение и политику центральных банков в промышленно развитых странах, можно говорить о ряде общих черт, присущих им. Сходства начинают проявляться во время развития центральных банков в послевоенный период: тенденции в удержании инфляции на определенном уровне, установление процентных ставок на протяжении десятилетий. Siklos, Pierre L. The Changing Face of Central Banking: Evolutionary Trends since World War II. New York: Cambridge University Press, 2003.

Также в ходе анализа стало очевидно, что противоречия между центральными банками и правительствами иностранных государств происходили постоянно. Дискуссионными вопросами оставались цели и политика центральных банков или оба эти вопроса вместе, а также важной проблемой оставался вопрос автономии центральных банков. Экономическая активность, несомненно, являлась непосредственной причиной для каких-либо конфликтов. Особенно остро это ощущалось в периоды, когда экономика находилась в состоянии стресса. Но даже если конфликтные ситуации решались, то основной проблемой их возникновения являлось отсутствие четких целей денежно-кредитной политики.

Последние 50 лет считалось, что по крайней мере три "давления" действуют на денежно-кредитную политику: политическое давление, связанное с выборами или скрытыми изменениями в правительстве; институциональное давление, связанное с уставными функциями, которые описывает центральный банк; государственные отношения и международное давление, которые вытекают из политических решений за рубежом.

Таким образом, центральные банки зарубежных стран в большинстве своем реагировали на потрясения инфляции и уровня безработицы, поднимая и опуская номинальные процентные ставки. Но изменения в процентных ставках кардинально не меняли ситуации, так как существовало еще множество других факторов, влияющих на денежно-кредитную политику.

По мнению американского экономиста Сиклоса, общие инфляционные тенденции в разных странах рассматривались в связи с такими факторами, как изменения в режиме обменного курса и широкое внедрение таргетирования инфляции в 1990 году. Кроме того, Сиклос указывает, что "средний уровень инфляции по странам ниже в 1990-х годах, чем в 1960-х годах в то время как средние номинальные процентные ставки, в среднем, выше в 1990-х годах, чем в 1960-х годах. Хотя это не говорит о том, что денежно-кредитная политика стала слишком жесткой. Siklos, Pierre L. The Changing Face of Central Banking: Evolutionary Trends since World War II. New York: Cambridge University Press, 2003.

Трудности с реакцией центральных банков на изменения в стране возникали также по причине не полного использования инструментов денежно-кредитной политики, таких как курсовая политика, а также с достаточно медленно меняющимся характером отношения правительства к центральному банку.

Период с 1960 года по 1990 год является одним из экспериментальных периодов, когда применялись различные режимы денежно-кредитной политики многих стран. В целом, тенденция была к большей гибкости в проведении денежно-кредитной политики в рамках ограничений, в целях выполнения поставленных целей и достижения положительных экономических результатов, ответственность за которые несли центральные банки.

Таким образом, для большей ответственности центральных банков было установлено, что они должны вести отчетность и раскрывать информацию о своей деятельности. Это являлось ключевым вкладом для создания благоприятных условий развития денежно-кредитной политики центральных банков.

Таким образом, денежно-кредитная политика являлась наиболее гибким инструментом экономической политики правительств различных стран, а также самым мощным. Тем не менее, когда Вторая Мировая война закончилась, опыт 1920-х и 1930-х годов показали глубокое недоверие к денежно-кредитной политике, а скорее к самим центральным банкам. Правительства многих стран стремились к стабильности после десятилетий колебаний в уровне цен и других макроэкономических показателей. Но не было координации в политики. Пока налогово-бюджетная политика доминировала в качестве основного инструмента политики, выдвигалось новое мнение, что центральный банк должен занять центральное место в реализации экономической политики, так как налогово-бюджетная политика не была активной в своих решениях и предпринимаемых мерах, а также не справлялась с достижением поставленным задач.

Денежно-кредитная политика Банка России последовательно приобрела черты, характерные для политики центральных банков стран мирового сообщества, экономика которых развивается по рыночным законам.

Что касается современного состояния и изменения денежно-кредитной политики в условиях финансовой глобализации, представляющей собой одну из важнейших составляющих процесса глобализации мировой экономики, она оказывает существенное влияние на развитие национальной экономики и проведение национальной денежно-кредитной политики. John B. Taylor. Implications of Globalization for Monetary Policy. Stanford University. 2006.

Финансовая глобализация создала новые вызовы для национальной денежно-кредитной политики, ограничивая пространство ее независимого проведения. Финансовая глобализация нашла свое отражение в появлении новых тенденций: возникновение спекулятивных "пузырей", рост трансграничных потоков и финансовых инноваций, дезинтермедиация, несвоевременная реакция центральных банков на происходящие изменения в экономике, изменения внутри системы финансовых посредников, мультивалютность, изменение состояния экономики. Nazarenko Julia. Impact of globalization on monetary policy in Europe//Relevant issues of development of world economy. 2011, September.

Во-первых, рост трансграничных потоков капитала увеличивает риски возникновения спекулятивных "пузырей" на рынках активов и масштабы их негативных последствий. Яркими примерами служат серия финансовых кризисов на крупнейших развивающихся рынках с 1994 по 2001 в Мексике, странах Юго-Восточной Азии, России, Бразилии, Турции, Аргентине; спад на фондовых рынках развитых стран в 2001-2003 годах; недавний ипотечный кризис в 2007 году в США, который привел к потрясениям на мировых финансовых рынках. Головнин М.Ю. Финансовая глобализация и ограничения национальной денежно-кредитной политики//Вопросы экономики №7.2007.

Состояние современных финансовых рынков, характеризуемое как метастабильность (потенциальная нестабильность), обусловливает предрасположенность к шокам. Недостаточная транспарентность применения многих рыночных инструментов увеличила степень совокупных рисков. Финансовые институты не нейтрализовали возникавшие дисбалансы, а накапливали, усиливали их, транслировали в реальный сектор и, в конце концов, риски стали системными. Крючкова И.П. Глобализация: риски и вызовы для денежно-кредитной политики// Банковское дело. 2011. №7.

Во-вторых, в результате глобализационных процессов под влиянием роста финансовых инноваций меняется функционирование национальных финансовых рынков, возрастает неопределенность воздействия мер, предпринимаемых центральным банком, на макроэкономические переменные.

Глобализация изменила мировые рынки, усилила их взаимосвязи, а отсутствие механизмов эффективного мониторинга и предотвращения системных рисков стало катализатором мирового финансового кризиса. Именно системные риски повышают нестабильность мировой финансовой системы и заставляют центральные банки и правительства развитых и развивающихся стран предпринимать шаги для их предотвращения и поддержания стабильности. Крючкова И.П. Глобализация: риски и вызовы для денежно-кредитной политики// Банковское дело. 2011. №7.

Председатель правления Европейского Центрального Банка Жан-Клод Трише отмечал, что ключевыми факторами формирования подобных рисков были непрозрачность финансовых структур, уязвимость к "заражению" эффекту домино и процикличность, которая действует в качестве усилителя трендов. Jean-Claude Trichet. Risk and monetary policy//BIS Rewiew. 2010. №29 Потребность в финансовых средствах усиливается и снижается в след за фазами экономического цикла. Однако предложение этих средств не просто отражает спрос, а часто усиливает цикл.

В-третьих, снижение разницы в процентных ставках между странами приводит к изменению внутри системы финансовых посредников и все большую роль начинают играть институциональные инвесторы. Okina K., Shirakawa M., Shiratsuka S. Financial Market Globalization: Present and Future // Monetary and Economic Studies. 1999. December. P. 6.

В-четвертых, центральные банки на практике реагируют на значительные изменения цен финансовых активов постфактум, оказывая помощь финансовым институтам, которые несут значительные издержки в результате спадов на фондовом рынке. Либо происходит неправильная оценка рисков или не до конца оцененные последствия шоков для финансовой системы, не совсем верные выводы о правилах функционирования современных рынков и их саморегуляции в изменившемся глобальном мире. Таким образом, в условиях глобализации частично утрачивается национальный суверенитет в области проведения денежно-кредитной политики. Лебедев А.Е. Финансовая глобализация: общая характеристика и вызовы для России. М.: ИМПЭПИ РАН, 2003. С. 18. Для того чтобы он не утратился полностью, необходимо учитывать влияние на национальную экономику динамики и мировых финансовых рынков для построения теоретических моделей функционирования денежно-кредитной сферы и ее регулирования в новых условиях.

В-пятых, в условиях глобализации также происходят важные качественные изменения внутри системы финансовых посредников: на самих финансовых рынках растет значимость инвестиционных банков и институциональных инвесторов. Эти группы финансовых посредников фактически связывают экономических агентов по всему миру, тогда как традиционные коммерческие банки осуществляют глобальную экспансию в гораздо меньшей степени. Головнин М.Ю. Новые вызовы денежно-кредитной политике в условиях глобализации: финансовые кризисы //Международная экономика. 2009. № 6.

В-шестых, мультивалютность отмечается как одна из проблем для национальной денежно-кредитной политики. Под мультивалютностью понимается отсутствие единой мировой валюты и единой денежно-кредитной политики и присущие валютным курсам ведущих валют в либерализованной глобальной экономике неустойчивость и нестабильность, а для остальных стран - зависимость стабильности их валют от международной конкурентоспособности и денежно-кредитной политики стран со "свободно используемыми валютами".

В-седьмых, по мнению зарубежного экономиста С. Мишкина, растущая интеграции глобальных продуктов, трудовых и финансовых рынков существенно изменяют состояние экономики, что осложняет деятельность денежно-кредитной политики по стабилизации денежного обращения. Frederic S. Mishkin. Globalization, macroeconomic, performance, and monetary policy. // National bureau of economic research. 2008. April. (www.nber.org/papers/w13948)

Рассмотрев влияние глобализации на денежно-кредитную политику, зарубежный экономист Сюзерленд А. сделал вывод, что хоть финансовая глобализация влияет и изменяет внешнюю среду, в пределах которой действует денежно-кредитная политика, она не может изменить основные цели оптимальной денежно-кредитной политики. Alan Sutherland. Financial Globalization and Monetary Policy// International Monetary Fund. 2007.

Современные теоретические исследования влияния финансовой глобализации на денежно-кредитную политику концентрируются в основном на вопросах ее воздействия на темпы инфляции внутри страны и на трансмиссионные механизмы денежно-кредитной политики. Общий вывод большинства исследователей заключается в том, что глобализация и общемировые тенденции в проведении денежно-кредитной политики оказывают скорее понижающее воздействие на мировой темп инфляции (эта закономерность носит в большей степени эмпирический характер, и ее устойчивость еще требует своего подтверждения) и способствует выравниванию процентных ставок между странами, что ограничивает возможность влияния денежно-кредитной политики на состояние экономики посредством этого инструмента.

Для повышения эффективности денежно-кредитной политики в стране необходимо решение ряда предварительных задач:

• 1. Содействие развитию национальной банковской системы и фондового рынка, не зависящих критически от иностранного капитала, что позволит им более гибко реагировать на сигналы со стороны центрального банка и сформировать действенные трансмиссионные механизмы денежно-кредитной политики.
• 2. Продолжение развития инструментария денежно-кредитной политики, начавшегося в период кризиса, в части совершенствования операций на открытом рынке и допуска более широкого круга контрагентов к операциям центрального банка.
• 3. Сохранение регулирования валютного курса с целью содействия диверсификации экономики и предотвращения значительных колебаний потоков капитала. В то же время для достижения этих целей не обязательно жесткое регулирование валютного курса, также сопряженное с издержками.

Между тем, представляется важным, чтобы денежно-кредитная политика ориентировалась на отслеживание ряда макроэкономических индикаторов, включая, наряду с темпами инфляции, динамику валютного курса, трансграничные потоки капитала, темпы экономического роста, не позволяя им значительно отклоняться от критических значений. Подобный режим можно условно охарактеризовать как ограниченно дискреционную денежно-кредитную политику.

Кроме того, в более отдаленной перспективе способствовать повышению эффективности участия России в процессах финансовой глобализации могут проекты, связанные с расширением ее роли в международных валютных и финансовых отношениях. Речь идет в первую очередь о проектах международного финансового центра и придания рублю статуса региональной валюты.

Также необходимо отказаться от заведомо недостижимых целей вроде создания единой валюты или единого рынка финансовых услуг по образцу зоны евро и ЕС. Валютно-финансовое взаимодействие может быть направлено на решение конкретных проблем: согласование режимов денежно-кредитной политики; содействие регулированию динамики валютных курсов, включая операции валютного свопа; формирование отдельных сегментов регионального финансового рынка (например, рынка государственных или корпоративных облигаций) путем снятия препятствующих этому ограничений и гармонизации норм регулирования.

Подводя итог, можно сказать, что в современных условиях глобализации всей экономики в целом, необходима качественно новая парадигма денежно-кредитной политики, так как результаты национальной денежно-кредитной политики становятся менее предсказуемыми; снижается степень предсказуемости самой среды её проведения; национальная денежно-кредитная политика сталкивается с ограничениями как по целям, так и по инструментам, доступным для ее проведения; возрастает степень ответственности за недостаточно продуманную денежно-кредитную политику, которая может привести к оттоку капитала из страны, финансовому и экономическому кризису.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

1. Развитие денежной системы и ее роль в экономике

2. Развитие денежно-кредитной системы на примере США

3. Особенности денежно-кредитной системы в странах Западной Европы

Заключение

Литература

Введение

Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития народного хозяйства в рамках смешанной экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитная (монетарная) система государства - очень демократичный инструмент воздействия на смешанную экономику, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе. Механизм воздействия денежно-кредитной политики на основные переменные народнохозяйственного комплекса, а также результат корреляции между приращением денежной массы и состоянием экономики по-разному расценивается в кейнсианской и монетаристской теориях, используемых для принятия денежными властями практических решений.

В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный Банк государства. Такими банками, например, являются Центральный Банк Российской Федерации (Банк России), Банк Англии, Банк Японии, Национальный Банк Молдовы. В некоторых странах функции центрального денежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система). Влияя на основной объект монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Наделенный государством эмиссионным правом, Центральный Банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности.

Регулирующая деятельность Центрального Банка основана на анализе динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета, совокупного фонда заработной платы. Она направлена на осуществление контроля за состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы.

Кредитно-денежная политика на макроуровне - это совокупность мер, проводимых Центральным Банком в области денежного обращения и кредитных отношений для придания макроэкономическим процессам нужного государству направления развития.

Механизм регулирования включает методы, инструменты регулирования наличных и безналичных банковских операций и конкретные формы контроля за динамикой денежной массы, банковских процентных ставок, банковской ликвидностью на макро- и микроуровне.

Главной целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении объема производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В нашей стране на данном этапе рациональная денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы. Несмотря на всю ее скромность, задача эта достаточно сложная.

В своей работе я попыталась рассмотреть основные вопросы развития денежно-кредитной системы, преимущества и недостатки, кредитно-денежную систему стран Западной Европы, развитие денежно-кредитной системы на примере США.

денежный кредитный

1. Развитие денежной системы и ее роль в экономике

Современная кредитная система представляет собой результат длительного исторического развития и приспособления к потребностям развития рыночной экономики. Различаются два понятия кредитной системы:

1) совокупность кредитно-расчетных отношений, форм и методов кредитования;

2) совокупность кредитно-финансовых учреждений, активно используемых государством в целях регулирования экономики.

Кредитные отношения связаны с движением ссудного капитала и включают разные формы кредита. Кредитная система как совокупность кредитно-финансовых учреждений аккумулирует свободные денежные капиталы, доходы и сбережения различных классов общества и предоставляет их в ссуду предприятиям, правительству и частным лицам. Кредитная система опосредствует весь механизм общественного воспроизводства и служит мощным фактором концентрации производства и централизации капитала, способствует быстрой мобилизации свободных денежных средств и их использованию в экономике страны. Современная кредитная система в западных странах сформировалась под влиянием таких важнейших процессов, как: концентрация и централизация банковского капитала, приведшая к возникновению банков-гигантов; специализация кредитно-финансовых учреждений и усложнение функциональной структуры кредитной системы; слияние или сращивание банковских и промышленных монополий и образование финансового капитала; интернационализация банковского дела, появление транснациональных банков и финансовых групп. Кто же в развитой рыночной экономике выполняет роль кредитных институтов-посредников, которые с одной стороны, аккумулируют временно свободные средства субъектов рыночного хозяйства, с другой стороны, находят каналы коммерчески выгодного использования этих средств. Любой посредник, связанный с кредитными операциями, выступает в двоякой роли - и как заемщик, привлекающий ссудные капиталы, и как кредитор, находящий коммерчески выгодные пути размещения привлеченных средств. Отсюда и возникает разделение всех операций, связанных с кредитом, на пассивные и активные; первые охватывают все действия по привлечению денежных средств; вторые- действия по направлению этих средств в коммерчески выгодные вложения и операции. И по пассивным, и по активным операциям в качестве оплаты выступает процент; поскольку активные операции обычно проводятся со средствами, полученными от пассивных операций; разность между этими процентами (маржа) и составляет основной доход кредитных институтов.

а) широко разветвленная система кредитно-финансовых учреждений, включающая банковские и небанковские организации;

б) рынок ценных бумаг;

в) сохранившиеся в развитой экономике такие кредитные посредники, которые были типичны для прошлых, в том и феодальных эпох (ростовщики и родственные им учреждения).

Решающую роль сейчас играют кредитно-финансовые учреждения и рынок ценных бумаг; именно они аккумулируют и распределяют свыше 90% всего ссудного капитала. В структуре финансовых учреждений существуют две основные группы - посредники универсального профиля, занимающиеся, по существу, всеми или преобладающим большинством кредитно-финансовых операций пассивного и активного характера, и посредники, специализирующиеся на каких-то определенных операциях. Основную группу кредитно-финансовых учреждений составляют банки. Банковское дело представляет собой специфическую форму предпринимательской деятельности, связанную с привлечением и распределением ссудных капиталов.

Функции банков.

К основным функциям банков относятся:

1)привлечение временно свободных денежных капиталов и превращение их в ссудный капитал;

2)кредитование предприятий, государства, частных лиц, операции с ценными бумагами;

3)осуществление денежных расчетов и платежей в хозяйстве; 4)выпуск кредитных средств обращения;

5)консультации и предоставление экономической и финансовой информации. Привлечение временно свободных денежных средств - одна из старейших банковских функций. Банки концентрируют значительную часть образующихся в хозяйстве накоплений и сбережений. Внесенные в кредитные учреждения денежные суммы приносят вкладчикам доход в виде процента. По текущим счетам процент не уплачивается, вместо этого банк бесплатно выполняет для клиента разнообразные услуги по переводу и выплате денег. Банк способствует выполнению функции кредита по превращению временно свободных денежных капиталов и накоплений в ссудный капитал.

Предоставление кредита.

С развитием производства, ростом трудностей реализации товаров сфера банковского кредита расширяется: она включает как текущее производство и обращение товаров, так и долгосрочные потребности в капитале (покупку оборудования, акций, облигаций и т.д.). До 50-х годов банки обслуживали преимущественно крупную клиентуру ("оптовые" операции). В связи с повышением роли денежных накоплений личного сектора получают развитие "розничные" операции - прием мелких вкладов, потребительские ссуды и т.д. Денежные расчеты и платежи по хозяйственным сделкам занимают значительную часть операционного времени банковского персонала. В США, Великобритании, Канаде и других странах крупные средства затрачиваются на операции по взаимному зачету (клирингу) чеков. В ФРГ, Нидерландах, Франции, Италии, некоторых странах Африки и Юго-Восточной Азии получила распространение другая форма безналичных расчетов - жирооборот, т.е. перечисление средств по специальным счетам на основе особых поручений (жироприказов) без применения наличных денег. Выпуск кредитных средств обращения. Банки кредитуют клиентуру не только за счет аккумулированных временно свободных капиталов и сбережений, но и путем депозитно-чековой эмиссии. Они сами создают вклады в процессе выдачи ссуды. Открывая кредит, банк зачисляет деньги на вклад с правом выписки чеков в пределах остатка на счете. В этом случае выдача кредита предшествует открытию вклада. На основе вклада возникают чеки. Кроме того, клиенту по его требованию могут быть выплачены наличные деньги - банкноты. Кредитовая запись банка на текущий счет клиента, не сопровождающаяся предварительным взносом денег, называется мнимым вкладом, в отличие от реального вклада, образуемого за счет действительного взноса денег. В современных условиях различие между реальными и мнимыми вкладами постепенно стирается: взнос в банк наличных денег может основываться на создании мнимого вклада в другом банке. Отделить мнимые вклады от реальных практически невозможно. Создание банками депозитов и выпуск кредитных денег имеют большое значение для производства. Консультации и предоставление экономической и финансовой информации. Банки концентрируют у себя сведения общеэкономического и финансового характера, представляющие интерес для предприятий. Банки предоставляют разнообразную биржевую и финансовую информацию, часто конфиденциального характера, в первую очередь предприятиям, связанным с ними общностью интересов, финансовыми узами.

Виды кредитных учреждений.

По принадлежности капитала все банки и другие кредитно-финансовые институты подразделяются на государственные и частные. К государственным относятся центральные банки, которые наделены монопольным правом выпуска банкнот, почтово-сберегательная система и некоторые специальные кредитно-финансовые институты (например, американские федеральные земельные банки, экспортно-импортный банк США). В отдельных странах (Франции, Италии и др.) государству принадлежат и крупные коммерческие банки. Государственный сектор в кредитной системе возрастает с расширением регулирования экономики. Возникают и межгосударственные валютно-кредитные и финансовые институты: Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, региональные банки развития и др. Несмотря на огосударствление некоторых кредитных институтов, основные функции по обслуживанию хозяйства выполняют частные учреждения.

Кредитные институты подразделяются на

1)центральные банки;

2)коммерческие банки;

3)специальные кредитно-финансовые институты.

Возникновение центральных банков.

На ранних стадиях капитализма коммерческие банки широко использовали выпуск банкнот как один из источников мобилизации капитала. Однако в ходе развития кредитной системы эмиссия денег сконцентрировалась у немногих крупных банков, пользовавшихся всеобщим доверием, что обеспечило широкое использование банкнот в платежном обороте. Этот процесс привел к монопольному закреплению права выпуска банкнот за одним банком. Первоначально такой банк назывался национальным, или эмиссионным, затем центральным банком, что соответствовало его главенствующему положению в кредитной системе.

Функции центральных банков.

К основным функциям современных центральных банков относятся: 1)эмиссия кредитных денег;

2)аккумуляция и хранение кассовых резервов других кредитных учреждений;

3)хранение официальных золото-валютных резервов; 4)кредитование коммерческих банков;

5)предоставление кредитов и выполнение расчетных операций для правительства;

6)осуществление расчетов и переводных операций;

7)денежно-кредитное регулирование экономики;

8)контроль за деятельностью кредитных учреждений.

Эмиссионная функция является старейшей и одной из наиболее важных функций центрального банка. В условиях золотого стандарта банкноты центрального банка имели двоякое обеспечение - коммерческими векселями и золотом. Ныне эмиссия кредитных денег осуществляется преимущественно под правительственные облигации. В силу этого непосредственная связь эмиссии банкнот с товарным обращением в значительной степени ослабела, а золотое обеспечение ее отменено. Несмотря на изменение структуры денежной массы, банкнотная эмиссия центральных банков сохраняет важное значение, поскольку наличные деньги необходимы для платежей в розничной торговле и обеспечения ликвидности кредитной системы, которая должна иметь средство окончательного погашения долговых обязательств. Функция аккумуляции и хранения резервов коммерческих банков также претерпела существенные изменения. В начале ХХ в. эти резервы хранились в центральном банке как гарантийный фонд для погашения депозитов. Позднее размер кассовых резервов начал регулироваться законом. Впервые подобный порядок был введен в США при создании в 1913г. Федеральной резервной системы (ФРС). Каждый банк - член системы обязан хранить на резервном счете в федеральном резервном банке сумму в определенной пропорции к размеру его вкладов. Впоследствии ФРС получила право пересматривать норму обязательных резервов. Изменение нормы резервов стало одним из методов денежно-кредитной политики. Центральный банк по традиции является хранителем золото-валютных резервов страны. Официальный золотой резерв выполняет ныне роль резервного актива и гарантийно-страхового фонда в международных расчетах. Центральные банки концентрируют у себя большие запасы золота. В некоторых странах этим запасом распоряжается министерство финансов, а банк осуществляет технические операции с золотом. В центральных банках сосредоточены и запасы иностранной валюты. Эти резервы используются для международных расчетов, покрытия дефицита платежного баланса и поддержания курса валют. Как и хранение банковских резервов, кредитование коммерческих банков исторически было связано с банкнотной эмиссией центральных банков. Выпуск ими банкнот и концентрация официальных золото-валютных резервов и депозитов кредитных учреждений послужили базой для расширения кредитных операций. Они стали "кредиторами последней инстанции" в периоды кризисов и кредитных затруднений. Одна из старейших функций центральных банков - предоставление кредитов и выполнение расчетных операций для правительственных органов. Центральные банки ведут счета правительственных учреждений и организаций, казначейство, местных органов власти, аккумулируют на этих счетах средства и производят выплаты с них; осуществляют операции с государственными ценными бумагами; предоставляют государству кредит в форме прямых краткосрочных и долгосрочных ссуд или покупки государственных облигаций; проводят по поручению правительственных органов операции с золотом и иностранной валютой. В государственных бюджетах ведущих капиталистических стран аккумулируется до половины и больше ВНП. Эти средства накапливаются на счетах в центральных банках и расходуются с этих счетов. В ряде стран некоторые функции финансового обслуживания государственного бюджета помимо центральных банков выполняют и частные банки. Центральные банки играют важную роль в обслуживании системы государственного кредита, размещения правительственных займов. Кроме размещения облигаций среди других держателей, центральные банки затрачивают огромные средства на покупку государственных ценных бумаг за свой счет, т.е. широко кредитуют правительства. Скупка правительственных ценных бумаг осуществляется обычно за счет эмиссии денег, что стимулирует инфляцию. Важной функцией центральных банков являются безналичные расчеты, основанные на зачете взаимных требований и обязательств, т.е. клиринги. В ряде стран центральные банки ведут операции по общенациональному клирингу, выступая посредниками между коммерческими банками, расположенными в разных районах страны. Помимо клиринговых расчетов центральные банки осуществляют в больших масштабах переводы денежных сумм.

Денежно-кредитная политика центральных банков.

Совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов, получила название денежно-кредитной политики. Ее цель заключается в регулировании хозяйственной конъюнктуры путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). В условиях падения производства и увеличения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кредита и снижения нормы процента. Предполагается, что кредитная экспансия может оказать положительное влияние на динамику капиталовложений, потребительский спрос и способствовать выведению экономики из кризисного состояния. Напрнимер, экономический подъем обычно сопровождается "биржевой горячкой", спекуляцией, ростом цен, нарастанием диспропорций в экономике. В таких случаях центральные банки стремятся предотвратить "перегрев" конъюнктуры при помощи кредитной рестрикции: ограничение кредита, повышения процента, сдерживания темпов эмиссии платежных средств и т.п. Цель денежно-кредитной политики центрального банка - обеспечение благоприятных условий для финансового капитала. Эта цель конкретизируется в задачах органов денежно-кредитного контроля: смягчение или устранение циклических колебаний производства и занятости рабочей силы; регулирование темпов экономического роста; сдерживание инфляции; выравнивание платежного баланса. Попытки устранить коренные противоречия производства с помощью денежно-кредитной политики, как правило, не достигают цели. Поэтому денежно-кредитные мероприятия дополняются прямыми формами государственного вмешательства в экономику. Однако и в этих случаях удается лишь смягчить остроту кризисных явлений ценой диспропорций в экономике. Денежно-кредитная политика отличается от других методов государственного регулирования косвенным характером воздействия на процесс воспроизводства. Наиболее распространена следующая схема регулирования: денежная масса - норма процента - капиталовложения - национальный доход. Центральный банк пытается непосредственно изменять только объем денежной эмиссии и кредита. Эти операции влияют на рынок ссудных капиталов, что находит выражение в динамике нормы процента. Уровень процента, по мнению некоторых экономистов, важен для инвестирования капитала. Изменяя условия капиталовложений, центральные банки в конечном счете оказывают влияние на производство и занятость. Именно такую схему денежно-кредитного регулирования выдвинул в 30-х годах ХХв. буржуазный экономист Дж.М.Кейнс. Первичным объектом регулирующих мероприятий центрального банка служит не денежная эмиссия или объем кредита, а величина сумм на резервных счетах кредитных учреждений в этом банке. Между размером резервов и кредитными операциями банков существует взаимосвязь, которая определяется в значительной мере законодательством о минимальных нормах обязательных резервов. С ростом депозитов (в том числе мнимых вкладов) сумма резервов должна возрастать. Поэтому, если в ходе кредитной экспансии у банков образуется недостаток средств на резервном счете, они вынуждены затормозить или прекратить выдачу новых кредитов, продать часть портфеля ценных бумаг и принять другие меры для восстановления соотношения между резервами и размером своих операций. Это может привести к замедлению и даже прекращению роста банковских кредитов. Например, если банки располагают избытком средств на резервном счете (по сравнению с нормами резервов), они имеют возможность расширить кредиты и создавать новые депозиты. В итоге приток банковского капитала на рынок увеличивается. Регулируя резервную позицию банков, центральный банк пытается воздействовать на состояние рынка ссудных капиталов.

Методы денежно-кредитной политики делятся на две группы: общие, влияющие на рынок ссудных капиталов в целом, и селективные, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т.д. К общим методам относятся: учетная (дисконтная) политика; операции на открытом рынке; изменение норм обязательных резервов.

Учетная политика - старейший метод кредитного регулирования: она применялась Банком Англии с середины ХIХв. Этот метод был связан с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него свои векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам, центральный банк побуждал другие кредитные учреждения сократить заимствования. Это затрудняло пополнение резервных счетов, вело к повышению процентных ставок и в итоге к сокращению кредитных операций. Если центральный банк снижал переучетную ставку, он облегчал для коммерческих банков пополнение резервных счетов и тем самым поощрял кредитную экспансию. Важность переучетных операций определяется м относительной свободой передвижения капиталов между странами: повышение переучетной ставки помогает привлечь в страну иностранные капиталы и уменьшить дефицит платежного баланса; снижение ставки способствует отливу капиталов из страны. Ограничение движения капиталов и кредитов ослабляет эффективность переучетной политики и в этой области. В 30 - 40 годах центральные банки проводили рекомендованную Кейнсом политику "дешевых денег", то есть низких процентных ставок и обильного кредита. В Великобритании с 1932 по 1951 год переучетная ставка сохранялась на уровне 2 %, в США с 1937 по 1948 г. - 1 % . Большую роль в поддержании низких ставок сыграло стремление обеспечить кредитование казначейства на льготных условиях в период и после Второй Мировой войны. С 50-х г. во многих странах вновь возродилась активная учетная политика. Однако в целом значение этого метода регулирования по сравнению с другими снизилось.

Операции на открытом рынке заключаются в покупке или продаже центральным банком государственных ценных бумаг, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу. В случае покупки центральный банк переводит соответствующие суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самым остатки на их резервных счетах. При продаже ценных бумаг центральный банк списывает суммы с этих счетов. Таким образом, указанные операции используются как метод регулирования резервов банков, а также процентных ставок и курса государственных ценных бумаг. Увеличение рынка государственных облигаций и переход к активной покупке центральными банками в 40-х годах ХХв. создали предпосылки для превращения операций на открытом рынке в главный метод денежно-кредитной политики. Эти операции широко применяются в США, Великобритании, Канаде, Внедрение их в других странах тормозится отсутствием там достаточно широкого и активного рынка государственных облигаций; с 50-х годов применяются в ФРГ, Нидерландах, Японии, скандинавских странах.

Изменение норм обязательных резервов, хранимых кредитными учреждениями в центральном банке, - метод прямого воздействия на величину банковских резервов. Впервые этот метод был введен в США в 1933 г. Ныне он используется во многих странах. В дополнение к общим методам денежно-кредитного регулирования в практике центральных банков применяются селективные. К их числу относятся: прямое ограничение размеров банковских кредитов; контроль по отдельным видам кредитов. Прямое ограничение размеров банковских кредитов приняло форму установления предельных лимитов по учету векселей для отдельных банковских учреждений. Контроль по отдельным видам кредитов часто практикуется по кредитам под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам на покупку товаров в рассрочку, по ипотечному кредиту. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда государство стремится перераспределить эти капиталы в пользу приоритетных отраслей или ограничить потребительский спрос.

В 70 - 80-х годах произошли важные изменения в денежно-кредитной политике. Обычно центральные банки при определении курса политики использовали в качестве ориентира данные об уровне и динамике процентных ставок. Подобная практика соответствовала догмам кейнсианской экономической теории о ключевой роли процента в инвестиционном процессе. Под влиянием идей неоклассического направления в буржуазной политэкономии центральные банки с середины 70-х годов большое внимание уделяют регулированию величины и темпов роста денежной массы. Согласно теории монетаризма главной пружиной циклических колебаний конъюнктуры и инфляционного процесса являются беспорядочное изменение денежной массы. Монетарная политика - один из основных макроэкономических инструментов, опирающийся на способность денежно-кредитной системы влиять на денежное предложение и соответственно на ставку процента. Основывается на теоретическом положении о саморегулирующейся экономической системе. Суть - в двух тезисах: деньги - главная движущая сила рыночной экономики; центральный банк может воздействовать на денежное предложение. Предлагается поддерживать темп прироста денежной массы на уровне 3-5% в год. В противном случае нарушается механизм частного предпринимательства, нарастает инфляция. Воздействие на экономику сводится к поддержанию постоянных темпов роста денежной массы. В связи с этим во многих странах было введено таргетирование денежной массы (от анг. target - цель), заключавшееся в установлении целевых ориентиров - низшего и высшего пределов различных денежных агрегатов на предстоящий период (квартал, год и т.п.). В США и ФРГ таргетирование было введено в начале 70-х годов, Канаде - в 1975г., Франции и Великобритании - в 1978г. В большинстве стран таргетирование выродилось в простую формальность: "вилки" пределов роста денежной массы подгоняются к фактическим темпам ее роста за предшествующий период, а за нарушение этих пределов центральный банк ответственности не несет.

Границы денежно-кредитного регулирования.

Центральные банки могут оказывать определенное влияние на состояние рынка ссудных капиталов и через него - на экономику. Но они не способны преодолеть закономерности воспроизводства, порождающие кризисные спады и другие нарушения хозяйственного механизма. Действиям центральных банков присущи противоречия, так как они направлены одновременно на достижение различных, часто несовместимых целей. Удешевление кредита и попытки стимулировать производство, как правило, способствуют нарушению пропорций в хозяйстве и усиливают инфляцию. Политика жесткого регулирования денежной массы не дает желаемых результатов, так как инфляция - сложный многофакторный процесс, который невозможно сдержать денежными мерами. В условиях валютного кризиса и падения курсов валют центральные банки пытаются улучшить состояние платежного баланса путем повышения процента и привлечения в страну капиталов. Удорожание кредита противоречит ориентации на рост производства.

Коммерческие банки и их операции. Коммерческие банки являются учреждениями универсального характера. Они производят кредитные, фондовые, посреднические, расчетные операции, обслуживают различную клиентуру - от крупнейших корпораций до мелких заемщиков и вкладчиков. Операции банка делятся на три основные группы: пассивные (привлечение средств); активные (размещение средств); комиссионно-посреднические (по поручению клиента на комиссионных началах) и доверительные.

Пассивные операции банка. Ресурсы банка складываются из собственных, привлеченных и эмитированных средств. К собственным средствам относятся акционерный и резервный капитал, а также нераспределенная прибыль. Акционерный капитал мобилизуется посредством размещения акций на рынке ценных бумаг. резервный капитал образуется за счет отчислений из текущей прибыли. Он предназначен для покрытия непредвиденных убытков, потерь от падения курсов ценных бумаг. Счет нераспределенной прибыли - это промежуточный, транзитный счет. На нем накапливается прибыль, которая не распределена между акционерами в виде дивидендов и не зачислена в резерв. Отчисление прибыли в резерв часто служит методом снижения налоговых выплат, так как многие виды резервов освобождены от налогов. Собственные средства составляют привлеченные средства в форме депозитов (вкладов), а также контокоррентных и корреспондентских счетов. Источником ресурсов банков являются также эмитированные фонды, образуемые путем создания банками мнимых вкладов и акцептно-авальных операций. Акцепт - согласие на оплату денежных и товарных документов - делается в виде надписи банка, например, на векселе, чеке. Аваль, т.е. гарантия платежа, оформляется либо гарантийной надписью на векселе, либо выдачей специального документа. По акцептованному векселю платеж производит банк за счет клиента, который заранее переводит ему необходимую сумму, а при авальной операции банк осуществляет платеж лишь в случае банкротства должника. Акцептно-авальные операции одновременно и в равных суммах отражаются в активе банковского баланса (требования к клиенту, по приказу которого делаются эти операции) и в пассиве (обязательство банка по акцептованному документу).

Активные операции банка. В активах банков выделяются кредитные (учетно-ссудные) операции с ценными бумагами (фондовые). На них приходится до 80% всего баланса. Кроме того, банки осуществляют кассовые, акцептные операции, сделки с иностранной валютой, недвижимостью и т.д. Соотношение основных видов банковских операций меняется под влиянием хозяйственной конъюнктуры, промышленного цикла, внешнеполитических событий и т.д. Кредитные операции классифицируются на ссуды без обеспечения (бланковые) и имеющие обеспечение; онкольные (до востребования), кратко-, средне- и долгосрочные; погашаемые единовременным взносом и в рассрочку и др. Фондовые операции банков - разнообразные операции с ценными бумагами: покупка ценных бумаг для собственного портфеля (инвестиции), первичное размещение вновь выпущенных бумаг среди держателей, покупка и продажа ценных бумаг по поручению клиента (обслуживание вторичного оборота ценных бумаг), ссуды под ценные бумаги.

Комиссионно-посреднические и доверительные операции. Важнейшие посреднические операции: инкассовые, аккредитивные, переводные и торгово-комиссионные. Особое место занимают доверительные операции, которые внешне сходны с посредническими, но выходят за их рамки, и лизинговые операции. Инкассовые операции - операции, при посредстве которых банк по поручению своего клиента получает деньги по денежным и товарно-расчетным документам. На инкассо принимаются чеки, векселя, ценные бумаги, иностранная валюта и т.д. Аккредитив - это поручение о выплате определенной суммы лицу или компании при выполнении указанных в аккредитивном письме условий. Переводные операции заключаются в перечислении внесенных в банк денег получателю, находящемуся в другом месте. Лизинговые операции - это приобретение машин и оборудования и сдача их в аренду фирме-арендатору, которая оплачивает стоимость аренды по мере использования имущества.

Специальные кредитно-финансовые институты занимаются кредитованием определенных сфер и отраслей хозяйственной деятельности - промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли, кооперации и т.д. В их деятельности можно, как правило, выделить одну или две основные операции. Эти институты доминируют в относительно узких секторах рынка ссудных капиталов и имеют, как правило, специфическую клиентуру. Инвестиционные банки занимаются эмиссионно-учредительской деятельностью, т.е. проводят операции по выпуску и размещению на рынке промышленных ценных бумаг. Сберегательные учреждения привлекают мелкие сбережения и доходы, которые без помощи кредитной системы не могут функционировать как капитал. Важнейшими из специальных кредитно-финансовых учреждений являются страховые компании. Для них характерна специфическая форма привлечения средств - продажа страховых полисов. Пенсионные фонды создаются компаниями и государственными учреждениями для выплаты пенсий. Инвестиционные компании размещают среди мелких держателей свои обязательства (акции) и используют полученные средства для покупки ценных бумаг предприятий различных отраслей хозяйства. К финансовым компаниям относятся разнообразные институты, кредитующие продажу товаров в оптовой и розничной торговле.

2. Развитие денежно-кредитной системы на примере США

Современная денежная система включает следующие элементы; денежную единицу; масштаб цен; виды денег; эмиссионную систему; государственный или кредитный аппарат регулирования денежного обращения.

Составной частью денежной системы США является национальная валютная система, хотя она и относительно самостоятельна.

Денежная единица -- это установленный в законодательном порядке денежный знак, который служит для соизмерения и выражения цен всех товаров. Денежная единица, как правило, делится на мелкие кратные части. В США установлена десятичная система деления 1:10:100. (1 доллар США равен 100 центам).

США в обращении находятся: банковские билеты в 100, 50, 20, 10, 5, 2 и 1 долл. (выпуск банкнот в 500 и выше долларов прекращен); казначейские билеты в 100 долл.; серебряно-медные и медно-никелевые монеты в 1 долл., 50, 25, 10, 1 цент. Если в промышленно развитых странах, как правило, не выпускаются государственные бумажные деньги в узком смысле слов (казначейские билеты), то в некоторых развивающихся государствах они имеют достаточно широкое обращение.

Эмиссионная система представлена казначействами в соответствии с законодательно установленным эмиссионным правом. Главный канал эмиссии денег в этих странах -- депозитно-чековая эмиссия: увеличение депозитов на счетах клиентов и соответственно массы чеков, обслуживающих платежный оборот. В ней участвуют коммерческие банки и другие кредитные организации. Право выпуска банкнот предоставлено Федеральной резервной системе (Центральный банк), а мелкокугаорных денежных билетов, серебряных долларов и разменной монеты -- казначейству.

В связи с тем, что денежная политика тесно связана с кредитной, в условиях современного капитализма осуществляется государственное денежно-кредитное регулирование экономики. В США с 70-х годов было введено таргетирование, т.е. установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении на предстоящий период, которых придерживаются в своей политике центральные банки. С 1975 г. Федеральная резервная система (ФРС) периодически отчитывается перед Конгрессом о планируемых темпах роста или сокращении денежной массы в обращении на предстоящие 12 месяцев.

Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась экономика США явилась инфляция. Эта проблема особенно стала остро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции в десятилетие утроились с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно повысились нормы процента за их предоставление.

Усиление инфляционных процессов заставило экономистов провести ряд исследований в данной области. В результате проведенной работы ученые сделали вывод о необходимости установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами, специалисты заключили, что скорость обращения денег, выраженная отношением номинального объема производства к величине спроса населения на денежные средства, является показателем достаточно стабильным и предсказуемым.

где: V - скорость обращения денежной массы;

Y - номинальный объем производства;

M - величина денежной массы в обращении.

Исходя из формулы было предложено бороться с инфляцией. Если скорость обращения стабильна, тогда желаемого объема производства можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной массы в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает воздействие "на степень привлекательности хранения на счетах денежных средств", то есть на скорость обращения денег. Величина номинального дохода может быть выражена следующим образом:

Y - рост номинального дохода;

P - темпы инфляции;

у - темпы роста реального объема производства.

Было признано, что современные темпы роста реального объема производства будут приближаться к потенциальным темпам роста объемов, вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности. Денежно-кредитная политика не сможет оказывать серьезного влияния на долговременную тенденцию роста объемов производства, или это влияние будет носить негативный характер, поскольку дестабилизируется денежная система, и создаются препятствия на пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов роста величины номинального дохода будет означать аналогичные изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и восстановления контроля в области ценообразования требует замедления роста денежной массы. Денежно-кредитная политика США основывается на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную Систему (ФРС) установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был принят "Акт о полной занятости и сбалансированном росте". В нем указывались цели денежно-кредитной политики: обеспечение высокого уровня занятости и поддержания стабильности цен. Для достижения этого ФРС предписывалось ежегодно объявлять величину денежной массы и кредитных ресурсов на следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции.

Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития, закон не обязывает ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС должна объяснить их причины. Величины денежной массы и кредитной эмиссии объявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе, представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются предварительные оценки указанных величин на следующий год.

Данная политика преследует три основные цели: во-первых, ограничение роста цен. Во-вторых, извещение общественности о будущей стратегии ФРС, чтобы юридические и физические лица могли соотносить свое экономическое поведение с намерениями центрального банка. В-третьих, усиление подотчетности и ответственности Центрального Банка за принимаемые им решения и достижение намеченной цели.

Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области борьбы с инфляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных мер.

Монетарная политика в классическом понимании имела место в США только в период между октябрем 1979 и октябрем 1982 г. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС объявил об изменениях в монетарной политике, обусловленных возможностью нарастания инфляции и неуверенностью в эффективности установления плановых уровней процентных ставок. Было прекращено использование межбанковской процентной ставки в качестве тактической цели, а новой промежуточной целью стал темп роста узкого денежного агрегата M1 (включает наличные деньги в обращении и депозиты до востребования в коммерческих банках).

Новый подход к денежно-кредитной политике основывается на монетаристском предположении о том, что инфляция всегда и везде является результатом повышения темпов роста денежной массы по отношению к темпам роста реального производства. Однако попытка проведения политики монетарного таргетирования косвенными методами имела неблагоприятные результаты, и в США от этого отказались в октябре 1982 г. после трех лет использования. Практика показала, что воздействие монетарных властей на денежную массу осуществляется главным образом через спрос на деньги, а для этого существуют более эффективные инструменты, например процентные ставки, хотя во всех случаях сохраняется элемент неопределенности.

Отказавшись следовать простому правилу роста денежной массы, регулирующие органы тем не менее до настоящего времени испытывают влияние монетаризма в проведении денежно-кредитной политики в смысле настойчивой антиинфляционной ее направленности.

Вопрос же об эффективных промежуточных целях монетарной политики по-прежнему остается дискуссионным. Правительства и центральные банки США, исходя из того, что ни одну цель из всех возможных промежуточных целей денежно-кредитной политики нельзя рассматривать как идеальную, брали под контроль целый ряд параметров экономической системы. Это и показатели денежной массы, условия и объемы предоставляемых кредитов, обменный курс, динамика индексов цен и др.

3. Особенности денежно-кредитной системы в странах Западной Европы

Успех денежно-кредитной политики зависит от выбранных принципов денежного регулирования. Как уже отмечалось, в современных условиях отсутствует какая-либо одна доминирующая доктрина. Теоретические модели приобретают синтетические формы, что придает денежно-кредитной политике большую гибкость.

Существенной особенностью денежного регулирования банков западных стран была ориентация на принципы монетарной политики, в основе которой лежит метод монетарного таргетирования. Денежно-кредитная политика строилась на основе простых расчетов регрессионной зависимости между объемом денежной массы и темпами инфляции. Система таргетирования денежной массы как форма денежной политики центральных банков развитых стран оформилась лишь в 70-х гг. и использовалась в сложившихся рыночных экономиках, где доходность реального сектора не ниже, чем доходность финансового.

Доходность финансового сектора ограничивалась с помощью жесткого государственного регулирования процентов по ссудам и депозитам, контроля над валютными операциями, ограничения или запрещения кредитных операций на фондовом рынке. Рефинансирование осуществлялось главным образом через учет и переучет векселей. Сложившиеся экономические пропорции позволяли выявить существование зависимости между темпами роста денежной массы, реального и номинального ВНП, определить функцию спроса на деньги и в этих условиях формировать денежную политику на основе "простого правила роста денежной массы". Однако, как показала практика, она не была достаточно эффективной, и от нее отказались уже в начале 80-х гг. Центральные банки оказались не в состоянии даже при достаточно развитом инструментарии удержать рост денежной массы в пределах заданных параметров.

Еще большие проблемы при использовании системы монетарного таргетирования возникают в странах с переходной экономикой. В качестве объективных факторов можно выделить следующие: во-первых, непредсказуем спрос на деньги (а это лежит в основе всей концепции монетарного таргетирования); во-вторых, неизвестна функция спроса на деньги; в-третьих, использование монетарного планирования для краткосрочных целей финансовой стабилизации, в то время как в монетарной теории оно является ориентиром средне- и долгосрочной политики, и, наконец, трудность контроля над денежной массой вследствие подрыва доверия к национальной валюте и так называемой долларизации экономики.

Современная кредитная система, которая является основным элементом рынка ссудных капиталов, состоит из следующих основных институциональных звеньев, или ярусов:

I. Центральный банк, государственные и полугосударственные банки.

II. Банковский сектор:

¦ коммерческие банки, .

¦ сберегательные банки,

¦ инвестиционные банки,

¦ ипотечные банки,

¦ специализированные торговые банки, банкирские дома.

III. Страховой сектор;

¦ страховые компании,

¦ пенсионные фонды.

IV. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты:

¦ инвестиционные компании,

¦ финансовые компании,

¦ благотворительные фонды,

¦ трастовые отделы коммерческих банков,

¦ ссудо-сберегательные ассоциации,

¦ кредитные союзы.

Такая схема является типичной для большинства промышленно развитых стран -- в основном для США, государств Западной Европы, Японии. Ее обычно называют четырехъярусной или трехъярусной (в ряде случаев страховой сектор объединяют с четвертым ярусом, который идет под общим названием специализированных небанковских кредитно-финансовых учреждений).

Однако по степени развитости тех или иных звеньев отдельные страны существенно отличаются друг от друга. Наиболее развита кредитная система США, Поэтому на нее ориентировались все промышленно развитые страны Запада при формировании кредитной системы в послевоенный период.

В кредитной системе стран Западной Европы получили широкое развитие банковский и страховой секторы и в меньшей степени -- специализированный сектор в виде инвестиционных и финансовых компаний, трастовых отделов, благотворительных фондов. Здесь сформировалась широкая сеть полугосударственных или государственных кредитных институтов, включая коммерческие и сберегательные банки, страховые компании и др. (Франция, Италия, Испания, Скандинавские страны).

Кредитная система стран Западной Европы по своей структуре приближается к кредитной системе США, однако каждая страна имеет свои особенности. Так, в Германии банковский сектор базируется в основном на коммерческих, сберегательных и ипотечных банках. Причем в отличие от других стран институт ипотечных банков здесь (хотя и действует как анахронизм XIX в.) очень развит и занимает большой удельный вес в кредитной системе и на рынке ссудных капиталов. В то же время система инвестиционных банков в Германии менее развита, чем в США, Англии, Канаде. Это объясняется отчасти тем, что ее коммерческие банки выполняют функции инвестиционных.

Для Франции характерно разделение банковского звена в основном на депозитные (коммерческие) банки, деловые банки, выполняющие функции инвестиционных, и сберегательные.

После некоторого спада экономической активности в послевоенные годы в конце XX - начале XXI в. произошла относительная стабилизация экономического положения Великобритании. В частности, усилилась концентрация банковского и промышленного капитала. Особенностью финансовых структур страны является большой удельный вес банковского капитала, гибкие организационные структуры финансово-промышленных группировок, которые часто представляют собой консорциумы, контролирующие самые разнообразные сферы хозяйства.

В сфере финансов занято около 4 млн. человек (12% трудовых ресурсов страны). Лондон остается крупнейшим после Нью-Йорка мировым финансовым центром, хотя британские банки и не играют сегодня былой роли на финансовых рынках и рынках капиталов. В этом качестве его определяют четыре рынка: золота, валюты, краткосрочного и среднесрочного кредита и страхования. Располагая самой эффективной в Европе финансовой инфраструктурой, Лондон удерживает лидирующие позиции в мире по сумме оборота на международных финансовых рынках и рынках капиталов и по числу действующих иностранных банков. В британской столице расположена 3-я в мире по объему операций фондовая биржа. На лондонский рынок капиталов приходится до 60% мировой торговли иностранными акциями, в Сити осуществляется более 30% мировых валютных операций. Через Лондон проходит самый большой объем (примерно 20% мирового рынка) страховых операций и операций перестрахования. Мощь финансового капитала Великобритании сегодня намного превышает потенциал ее экономики.

Самый старый в мире Центральный банк Bank of England (создан в конце XVII в.) в настоящее время изменяет свою организацию и функции, которые подразделяются на прямые профессиональные обязанности (депозитно-ссудные, расчетные и эмиссионные операции) и контрольные функции с участием государства. Специфика взаимоотношений между государством и его Центральным банком позволяет правительству осуществлять свободную денежно-кредитную политику более гибкими средствами, а финансовой олигархии Сити дает уверенность в том, что ее интересы будут отстаиваться при любом правительстве и любом экономическом курсе.

По объему собственного капитала 1-е место в банковско-кредитной системе Великобритании занимает банк «Holding Hong Kong and Shanghai Banking Corporation» («HSBC» - Холдинг банковской корпорации Гонконга и Шанхая). Этот банк вместе с американскими Citibank и Bank of America составляет тройку крупнейших банков мира.

Характерными чертами современных денежных систем стран Западной Европы являются:

¦ отмена официального золотого содержания и размена банкнот на золото; демонетизация золота;

¦ переход к неразменным на золото кредитным деньгам;

¦ выпуск банкнот в обращение не только в порядке банковского кредитования хозяйства, но и в значительной мере для покрытия расходов государства (эмиссионным обеспечением являются в основном государственные ценные бумаги);

¦ преобладание в денежном обращении безналичного оборота;

¦ усиление государственного монополистического регулирования денежного обращения.

Образовавшиеся в период и после мирового экономического кризиса 1929--1933 гг. валютные блоки обеспечили сохранение в развивающихся странах денежных систем, зависимых от метрополий, которые контролировали эмиссионные институты и их операции. Размеры эмиссии обусловливались состоянием платежных балансов, а не потребностями хозяйства. Во время и после второй мировой войны на базе довоенных валютных блоков были созданы валютные зоны, характерными чертами которых являются: поддержание твердого курса валют по отношению к основной валюте; хранение национальных валют в банках страны-гегемона; льготный порядок валютных расчетов внутри зоны.

Подобные документы

Система денежно-кредитной политики, ее цели, субъекты и объекты. Особенности применения методов и инструментов денежно-кредитной политики. Роль Центрального банка в денежно-кредитной политике государства. Единая государственная денежно-кредитная политика.

курсовая работа , добавлен 31.05.2014


Цели, объекты и методы денежно-кредитного регулирования. Роль Центрального Банка РФ в проведении денежно-кредитной политики. Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБР. Особенности кредитно-денежной политики ЦБ РФ на современном этапе.

дипломная работа , добавлен 24.02.2007


Механизмы и направления денежно-кредитной политики. Создание и развитие денежной системы Украины. Современные тенденции в денежно-кредитной политике. Денежно-кредитные и фискальные рычаги структурной перестройки экономики Украины.

реферат , добавлен 12.12.2006


Основные направления денежно-кредитной политики. Современные тенденции и цели денежно-кредитной политики. Эффективность денежно-кредитной политики. Монетарная политика и экономический рост. Инструменты денежно-кредитной политики.

курсовая работа , добавлен 12.05.2002


Цели и средства денежно-кредитной политики, роль центрального банка в ее проведении. Составляющие финансовой политики государства: денежно-кредитная, налоговая, бюджетная, международная. Характеристика современной денежно-кредитной политики Банка России.

курсовая работа , добавлен 06.12.2009


Цели денежно-кредитного регулирования. Инструменты денежно-кредитной политики. Основные типы денежно-кредитной политики. Взгляд основных макроэкономических школ на проблему денежно-кредитного регулирования. Денежно-кредитная политика в России.

реферат , добавлен 24.03.2004


Структура и понятие денежно-кредитной политики, резервы и основные административные методы ее регулирования. Анализ денежно-кредитной политики в развитых странах. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь и перспективы ее развития.

курсовая работа , добавлен 17.01.2012


Центральный Банк (ЦБ) РФ и его роль в денежно-кредитном регулировании экономики. Понятие и цели денежно-кредитной политики. Основные инструменты и методы денежно-кредитной политики. Основные направления денежно-кредитной политики ЦБ РФ в 2015-2016 гг.

курсовая работа , добавлен 24.05.2015


Создание и развитие денежной системы Украины. Экономическая сущность и цели денежно-кредитной политики. Механизм реализации денежно-кредитной политики государства. Денежно-кредитные и фискальные рычаги структурной перестройки экономики Украины.

курсовая работа , добавлен 14.02.2004


Сущность и виды денежно-кредитной политики. Центральный банк, его роль в экономике. Цели денежно-кредитной политики России на 2014 г. и период 2015-2016 г. Платежный баланс Российской Федерации. Инструменты денежно-кредитной политики ЦБ, их использование.

ЭКОНОМИКА РОССИИ: ПРОБЛЕМЫ И МНЕНИЯ

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ЭКОНОМИЧЕСКИ РАЗВИТЫХ СТРАН: ВЫБОР ПУТИ ППСЛЕ КРИЗИСА

В. И. МЕЛЬНИКОВА, аспирант

Российский государственный торгово-экономический университет

В зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры выделяетсярестрикционная и экспансионистская политика. Рестрикционная сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции. Экспансионистская денежно-кредитная политика характеризуется расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля за приростом количества денег в обращении, сокращением налоговых ставок и понижением уровня процентных ставок.

Для каждого типа денежно-кредитной политики характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

Рестрикционная (или ограничительная) политика, используемая для сокращения денежной массы в стране и борьбы с инфляцией, - это политика «дорогих денег» . В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, Центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков.

Это осуществляется следующим образом. Центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от

избыточных резервов. Происходит поднятие учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у Центрального банка.

В результате проведения этой политики банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд после того, как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию .

Цель политики заключается в ограничении предложения денег, т. е. доступности кредита и его издержек, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционноедавление. Рассмотримрис. 1.

Если уровень чистого национального продукта (ЧНП), характеризующийся полной занятостью и отсутствием инфляции, равен 450 млрд долл., то существует инфляционный разрыв в 5 млрд долл.

То есть при 470-миллиардном уровне ЧНП планируемые инвестиции превысят сбережения, а следовательно, и совокупные расходы превысят общий объем производства в стране на 5 млрд долл. Сокращение денежного предложения со 150 до 125 млрд долл. увеличит ставку процента с 8 до 10, как

Сбережения и инвестиции, млрд долл. США

Реальная ставка процента, % 16 14 12 10 8 6 4 2

показано на рис. 2, и понизит объем инвестиций с 20 до 15 млрд долл., как отмеченонарис. 3 .

Если сместить вниз график инвестиций на рис. 1 от 1п1 к 1п3 на величину в 5 млрд долл., то это позволит выровнять планируемые инвестиции и сбережения, а следовательно, и совокупные расходы, и общий объем производства в стране - на уровне 450-миллиардного ЧНП, а также ликвидировать изначальный 5-миллиардный инфляционный разрыв .

Экспансионистская политика (политика «дешевых» денег) проводится в целях увеличения объема инвестиций в экономике и делает кредит дешевым, легкодоступным. Федеральная резервная система США прибегает к политике «дешевых» денег, если равновесному ЧНП сопутствуют значительная безработица и недоиспользование производственных мощностей.

Для увеличения денежного предложения федеральные резервные банки США предпринимают в определенной комбинации следующие действия:

Во-первых, Центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков;

Во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки;

В-третьих, нужно изменить нормативы по резервным отчислениям.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную

Реальная ставка процента и ожидаемая норма чистой прибыли, %

16 14 12 10 8 6 4 2

Реальный ЧНП, млрд долл. США Рис. 1. Динамика равновесного ЧНП

0 50 100 150 200

Спрос и предложение

денег, млрд долл.

Объем инвестиций,

млрд долл

Рис. 3. Динамика спроса на инвестиции

Рис. 2. Динамика денежного рынка

ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного ЧНП. Величина, на которую возрастет ЧНП, зависит от степени роста инвестиций и размера мультипликатора доходов.

Например, если ЧНП, характеризующийся полной занятостью, равен 490 млрд долл., то расширение денежного предложения со 150 до 175 млрд долл. понизит процентную ставку с 8 до 6, как отмечено на рис. 1, и увеличит объем инвестиций с 20 до 25 млрд долл., как показано на рис. 3.

Сдвиг вверх графика инвестиций на рис. 1 от 1п1 к I на величину в 5 млрддолл. при соответствующем мультипликаторе, равном четырем, повысит равновесный ЧНП с 470 млрддолл. до желаемого 490-миллиардного уровня, характеризующегося полной занятостью .

Рестрикционная денежно-кредитная политика направлена на реализацию мероприятий, регламентирующих деятельность кредитно-денежной системы путем ограничения объема кредитных операций коммерческих банков и повышения уровня процентных ставок. Ее проведение обычно сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание

инфляции, а в ряде случаев - на оздоровление платежного баланса. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована как в целях борьбы с инфляцией, так и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.

Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и рестрикционного типа может иметь либо тотальный, либо селективный характер. При тотальной денежно-кредитной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные кредитные институты или их группы, либо на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в заданном направлении. При ее проведении практикуется использование следующего набора инструментов или разнообразных их сочетаний:

Установление лимитов учетных и переучетных операций (например, по отраслям, регионам ит. д.);

Лимитирование отдельных видов операций банков (их группировок);

Установление маржи при проведении различных финансово-кредитных операций;

Регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков;

Установление кредитных потолков и т. д.

К селективной политике прибегают при слабом развитии финансовых рынков, когда те неспособны обеспечить достаточно эффективное перераспределение денежных средств и инвестиций в нужных направлениях. С одной стороны, такая политика способствует существенному изменению кредитных потоков в приоритетные сферы экономики, с другой - препятствует нормальному функционированию кредитно-финансовой системы в связи с созданием льготных условий кредитования отдельным регионам, отраслям, сферам деятельности. Устанавливая количественные ограничения на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли, а также льготные процентные ставки по ним, селективная политика вызывает необходимость субсидировать приоритетные сферы экономики за счет кредитов международных кредитно-финансовых организаций и бюджетных средств, что неизбежно порождает новые проблемы в кредитно-финансовой сфере .

Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики, а соответственно, и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков Центральный банк осуществляет исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе

такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия денежно-кредитного регулирования и проявлением эффекта от его реализации. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, в какой мере дестабилизация денежного оборота вызвана чисто денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики Центрального банка РФ на ближайший период формируются в сложных условиях глубокого общеэкономического кризиса. Такая ситуация возникла под воздействием ряда внешних и внутренних факторов:

Обострения налогово-бюджетных проблем, связанных с низким уровнем собираемости налогов, увеличения задолженности по заработной плате и социальным выплатам, роста расходов по обслуживанию и рефинансированию внутреннего государственного долга;

Роста взаимных неплатежей и фактического банкротства многих предприятий реального сектора;

Ухудшения состояния платежного баланса, обусловленного ростом расходов по обслуживанию внешнего государственного долга и поддержанием завышенного курса рубля, прогнозируемым изменением конъюнктуры на мировых рынках энергоресурсов;

Ухудшения ситуации на мировых финансовых рынках, выразившегося в оттоке международного капитала из стран с формирующимися рынками.

Например, в развитии кризиса 1998 г. можно выделить два этапа, в течение которых денежно-кредитная политика была разной и складывалась в соответствии с общеэкономическим состоянием.

На первом этапе кризис носил преимущественно скрытую форму, и удавалось противостоять ему путем наращивания государственного долга и расходования золотовалютных резервов страны. В этот период на финансовом рынке неоднократно повышались ставки рефинансирования, по ломбардным кредитам и по привлечению средств в депозиты Банка России. Именно в этот период стало очевидным, что государственные краткосрочные обязательства перестали быть инструментом, предназначенным для привлечения средств в федеральный бюджет, и начали, наоборот, поглощать средства из бюджета. Вследствие этого Правительством РФ было принято решение об отказе от заимствований на этом рынке и о переоформлении

государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) со сроком погашения до 31 декабря 1999 г. в новые ценные бумаги.

Второй этап кризиса протекал в открытой форме и охватил все стороны экономической жизни России: Правительство оказалось не в состоянии обслуживать государственный долг и выполнять свои текущие обязательства, финансовые рынки практически перестали функционировать, золотовалютные резервы страны оказались на предельно низком уровне, в банковском секторе возник системный кризис. Последовавшая девальвация рубля определила новое состояние экономики, так как произошел резкий скачок инфляции, а население потеряло доверие к финансовой системе и банкам.

Кризис привел к новым проблемам в экономике страны:

Ухудшению условий выполнения обязательств по внешним долгам;

Замедлению темпов перехода к экономическому росту;

Необходимости изыскания дополнительных средств для оздоровления банковской системы и финансовыхрынков;

Нарастанию социальной напряженности в обществе.

В этой ситуации произошла смена приоритетов денежно-кредитной политики ввиду невозможности отдать предпочтение ни одному из ее типов - ни рестрикционной, ни экспансионистской. Денежно-кредитная политика стала взвешенной, что предполагает соблюдение жесткой финансовой дисциплины всеми экономическими агентами, ответственный подход к регулированию денежной массы и предельную активизацию работы в сфере институциональных реформ в условиях режима плавающего валютного курса.

Основное преимущество денежно-кредитной политики, проводимой в условиях плавающего валютного курса, состоит в том, что устраняется опасность возникновения дисбаланса, связанного с несоответствием валютного курса изменяющимся макроэкономическим условиям, - фактора, оказывающего серьезное негативное воздействие на экономическое развитие. При режиме плавающего валютного курса Центральный банк получает возможность повысить насыщенность экономики деньгами.

Рыночное определение валютного курса, на поддержание которого не расходуются валютные резервы Центрального банка, позволяет банку больше внимания уделять проблемам реального сектора экономики. В этих условиях появляются возможности для увеличения положительного сальдо счета текущих операций, улучшения пла-

тежного баланса в целом, а также для начала работы по восстановлению золотовалютных резервов, что очень важно в послекризисный период.

После введения режима плавающего валютного курса существенно увеличились и остатки средств на корреспондентских счетах коммерческих банков, что способствовало постепенному выходу из кризиса банковских неплатежей. Денежное предложение несколько выросло, а главное, что это не сопровождалось ростом инфляции.

Но причиной того, что российская экономика так и не вышла на траекторию устойчивого экономического роста, явился не дефицит бюджета и не нехватка его доходов, а кризис самой банковской системы.

В 2009-2010 гг. мировая экономика вступила в очень сложный экономический период. Несмотря на то, что причины глобального кризиса связаны с функционированием американской финансовой системы, Россия, как и большинство государств мира, оказалась втянута в этот процесс . Современному кризису присущ ряд особенностей как в рамках национальных экономик, так и в мировом хозяйстве. Его обычно сравнивают с кризисом 1929-1933 гг. Однако он происходит в новых исторических условиях - на этапе экономической модернизации на основе интенсивного научно-технического прогресса, в рамках реализации модели новой экономики .

В связи с финансовым кризисом на мировых рынках возникли проблемы и у российских кредитных организаций. По сути дела для них закончился период «дешевых» и «длинных» денег, которые ведущие банки, такие как Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк, получали в виде займов из-за рубежа, а затем перепродавали средним и мелким банкам на рынке межбанковского кредитования. В такой ситуации многие банки, лишившись доступных источников кредитования, вынуждены повышать ставки кредитования и ужесточать требования заемщикам. В том числе значительный удар нанесен и по зарождающейся отечественной ипотеке. Гражданам Российской Федерации приходится расплачиваться за несостоятельность ипотеки США и ошибки рос-сийскихбанковскихриск-менеджеров .

В кризисных условиях страны Европейского союза (ЕС) предприняли меры по выработке европейского варианта согласованных усилий по выходу из кризиса. При этом выявились немалые расхождения. Если в США модель Дж. Буша основывалась на неолиберальных и монетаристских постулатах в форме прежде всего накачивания государственных средств в банковско-предпри-нимательские структуры, то в Европе президент Н. Саркози выступил с труднореализуемой моделью «предпринимательского капитализма», отказа

от модели «финансового капитализма», т.е. ограничения всесилия финансового капитала, отказа от экономической бесконтрольности, чреватой кризисами .

Ситуация в Российской Федерации отличается рядом особенностей. В докризисный период в результате беспрецедентного роста цен на мировых рынках углеводородов в России был создан значительный резерв. Однако это не стало надежной защитой от кризиса.

Во-первых, не был в полной мере учтен глобальный характер кризиса. Невиданный рост нефтяных цен породил иллюзию их сохранения на обозримую перспективу.

Во-вторых, тесные кредитные связи крупнейших российских банков и корпораций с зарубежными кредиторами привели к росту внешней задолженности. Между тем в 2008-2009 гг. наступили сроки ее погашения. В условиях обесценения на биржах ценных бумаг, снижения ликвидности заемщики оказались перед угрозой дефолта.

В-третьих, нарастали диспропорции между производством и сбытом, динамикой спроса внутри страны.

В-четвертых, структура производства в России остается отсталой: к процессу экономической модернизации в массовом масштабе практически не приступали, сырьевая направленность экономики сохраняется .

Россия, Украина и Казахстан испытали на себе воздействие мирового финансового кризиса позже западных стран, только осенью 2008 г. Первой ощутила воздействие кризиса Россия. Уже в сентябре показатели экономической динамики несколько ухудшились, хотя еще оставались лучше (значения индекса выше нуля), чем в западных странах (Великобритании, Франции, Германии, США, Канаде). В октябре экономическая ситуация резко ухудшилась в России и на Украине, значения индекса антикризисной эффективности опустились существенно ниже нуля .

В России, Казахстане и Украине сократились показатели экспорта и объема внешней торговли в целом, фондовых индексов существенно сильнее, чем в западных странах (практически в два раза). Во всех странах СНГ сохраняется проблема высокого роста потребительских цен. На март 2009 г. в Казахстане прирост уровня безработицы по сравнению с мартом 2008 г. составил 2,9%. Меньше только в Германии - 2,4 %. В России и Украине совсем другой порядок цифр: 53,8 % и 34,8 % соответственно, хотя пока мы еще не догнали антилидера - в США 66,7 %. Золотовалютные резервы в Казахстане были в марте 2009 г. лишь на 1,9 % меньше по сравнению с мартом 2008 г., тогда как в России - на 25,1 %, на

Украине - на 23,6 %. Западноевропейские страны разделились по этому показателю на две группы: в Германии, Канаде и США показатель их динамики близок к нулю, а во Франции и Великобритании близоккроссийским значениям .

Наиболее сложная ситуация, влияющая на все экономические и социальные проблемы, складывается в сфере финансовой и денежно-кредитной политики. На конец первого полугодия 2009 г. инфляция в России по отношению к июню 2008 г. составила 11,9 %. В Великобритании данный показатель равен 1,8%, Германии - 0,1%, Италии - 0,5% . В ряде развитых стран (США, Канада, Франция, Япония, Китай) наблюдалась незначительная дефляция. Причем в данной ситуации появилось еще одно отступление от классической теории монетаризма, полагающей, что динамика потребительских цен находится в прямой зависимости от количестваденег в экономике.

Основным двигателем роста цен стали девальвация и повышение тарифов естественных монополий, еще раз подтверждая доминирование инфляции издержек над инфляцией спроса в Российской Федерации. Это весьма важно учитывать при принятии решений в сфере экономики, опасаясь либо «задушить» экономику отсутствием достаточного количестваденег, либо влить излишнее количество денежной массы и разогнать маховик инфляции.

Оценивая развитие экономики России и денежно-кредитную политику в 2009 г., Банк России отмечает, что условия развития российской экономики в январе - июле 2009 г. были значительно хуже, чем в 2008 г. Под влиянием кризисных явлений в мировой экономике и снижения спроса на продукцию российского экспорта в условиях более низких, чем в предыдущем году, мировых цен на нефть и чистого оттока частного капитала объем ВВП в первом полугодии 2009г. сократился на 10,4%.

Для устойчивого экономического роста необходим доступ реального сектора экономики к «длинным и дешевым» деньгам, а финансовые институты не готовы выдавать такие кредиты в условиях высокой инфляции и угрозы новой девальвации.

Глобальный финансово-экономический кризис поставил перед мировым сообществом новые задачи, связанные с необходимостью согласования и координации антикризисных усилий в международном масштабе, чтобы определить эффективные методы выхода из кризиса и меры, призванные не допустить впредь его повторения. Несмотря на различие в трактовке причин кризиса, его последствий и мер противодействия, выработана общая позиция - осознание серьезности создавшейся ситуации и необходимости проведения реформы сложившейся международной финансовой систе-

мы, поскольку она не отвечает требованиям мировой экономики в условиях ее глобализации .

На состоявшихся встречах было принято решение о реформировании МВФ и Всемирного банка, которым страны «двадцатки» выделят на борьбу с кризисом до 5 трлн долл. Отмечена необходимость ужесточения системы регулирования финансовых рынков. Лидеры крупнейших экономик мира договорились сохранить антикризисные меры до тех пор, пока восстановление мировой экономики не станет более устойчивым, ввести новые правила регулирования банковской системы к концу 2012г., установить критерии для бонусов топ-менеджерам банков и корпораций и др.

Как полагают эксперты инвестиционной компании «Тройка Диалог», экономика РФ прошла «дно» еще в январе 2009 г., но нынешняя денежная политика ограничивает рост экономики, поэтому Банку России следует ускорить снижение ставок и сократить валютные интервенции. Несомненно, в данных обстоятельствах проведение государством разумной кредитно-денежной политики, умелое использование ее инструментов будут способствовать стабилизации экономики и постепенному выходу из создавшейся кризисной ситуации .

Таким образом, оздоровление банковской системы - основное условие проведения эффективной денежно-кредитной политики. Кризисные события показали всю сложность прогнозирования объемов рублевой денежной массы в условиях сложившейся экономической неопределенности.

Долларизация российской экономики делает особо важным использование в денежно-кредитной политике не только закономерностей изменения динамики рублевых активов экономических агентов, но и движения их валютных счетов. Поэтому, исходя из прогноза платежного баланса, можно предположить, что экспортный внешний сектор сыграет важную роль в процессе формирования денежного предложения.

В условиях сохранения уровня цен на экспортные товары и осуществления действенных мер валютного регулирования и валютного контроля можно ожидать увеличения положительного сальдо счета по текущим операциям платежного баланса России. Это создаст основу для увеличения валютных резервов Центрального банка и окажет влияние на параметры прироста денежной массы,

Экспансионистская политика Рестрикционная политика

Проблема: безработица и спад Проблема: инфляция

Федеральная резервная система покупает облигации, понижает резервную норму или понижает учетную ставку Федеральная резервная система продает облигации, увеличивает резервную норму или увеличивает учетную ставку

Денежное предложение возрастает Денежное предложение сокращается

Процентная ставка падает Процентная ставка возрастает

Инвестиционные расходы возрастают Инвестиционные расходы сокращаются

Реальный ЧИП возрастает на сумму, кратную увеличению инвестиций Инфляция уменьшается

Рис. 4. Сравнение типов денежно-кредитной политики

а также уменьшит потребности Правительства в заемных средствах.

Из всего сказанного можно сделать вывод о том, что существуют два основных классификационных типа денежно-кредитной политики, которые используют экономически развитые страны: рестрикционная и экспансионистская. Рассмотрим их основные различия (рис. 4).

Таким образом, экспансионистская денежно-кредитная политика (или политика «дешевых» денег) характеризуется, как правило, расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, сокращением налоговых ставок, понижением уровня процентных ставок. Рестрикционная политика (или политика «дорогих» денег) направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков. Она предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции, а в ряде случаев - на оздоровление платежного баланса.

Список литературы

1.ДинкевичА. И. Мировой финансово-экономический кризис // Деньги и кредит. 2009. № 10.

2. Круглое В. ^.Тенденции развития российских кредитных учреждений на этапе мирового финансового кризиса // Финансы и кредит. 2009. № 43.

3. Макконелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т.: пер. с англ. 11-го изд. Т. 1. М.: Республика, 1992.

4. Николаев И., Марченко Т., Титова М. Страны СНГ и мировой кризис // Общество и экономика. 2009. № 6.

5. Политика дешевых и дорогих денег: URL: www. Unless, га/.

6. Придачук М. ^.Финансовая политика России в условиях кризиса // Финансы и кредит. 2009. №41.

7. Типы денежно-кредитной политики: URL: www.eco-nomics.ru/.

Сравнение этих двух механизмов показано ниже:
Политика дешевых денег Политика дорогих денег Проблема: безработица и спад Проблема: инфляция ЦБ покупает облигации ЦБ продает облигации понижает резервную норму увеличивает резервную норму понижает учетную ставку увеличивает учетную ставку Денежное предложение Денежное предложение
возрастает сокращается
Процентная ставка падает Процентная ставка возрастает Инвестиционные расходы Инвестиционные расходы возрастают сокращаются
Реальный ЧНП возрастает на Инфляция уменьшается сумму, кратную увеличению инвестиций
Между этими двумя механизмами существует обратная связь. Рост ЧНП, вызванный политикой дешевых денег, в свою очередь, увеличивает спрос на деньги, частично тормозя и притупляя усилия политики дешевых денег по понижению процента. И наоборот, политика дорогих денег понижает ЧНП. Не это, в свою очередь, уменьшает спрос на деньги и ослабляет первоначальный, состоящий в повышении процента результат политики дорогих денег. Эта обратная связь составляет ядро политической дилеммы целей - невозможность одновременного контроля и денежного предложения, и процентной ставки средствами кредитно-денежной политики.
Таким образом, следует различать краткосрочные и долгосрочные последствия монетарной политики для национальной экономики. Если в краткосрочном периоде Центральный банк, проводя политику дешевых денег, стимулировал рост ЧНП, то в долгосрочной перспективе эффект вливаний в национальную экономику заметно снижается.
В вопросе последствий монетарной политики позиции неокейнсианцев и монетаристов различаются. Неокейнсианцы исходят из посылки, что заработная плата и цены - негибкие инструменты, относительно заторможены, и добиться роста ЧНП в краткосрочном периоде можно путем увеличения денежной массы; в долгосрочном плане такая политика приведет лишь к инфляции. Монетаристы же опираются на положение, что цены и заработная плата - гибкие инструменты и считают, что политика контроля над денежной массой и в краткосрочном, и в долгосрочном периоде способна воздействовать лишь на темп инфляции.

Еще по теме 5.4. Макроэкономические последствия кредитно-денежной политики Эффективность кредитно-денежной политики:

1. Как макроэкономические условия влияютна инвестиционную политику?
2. Макроэкономическая стабилизация и денежно#x2011;кредитная политика в кейнсианской модели
3. Приложение 1.2. Формирование посткризисной денежно-кредитной политики в части управления ликвидностью, инфляционными процессами, валютным курсом и процентной политики Основания посткризисной денежно-кредитной политики